Kolonna: Lejupslīde būs nepieciešama, lai līdzsvarotu naftas tirgu


LONDONA, 22. septembris (Reuters) – Neizmantotās jaudas globālajā naftas ieguvē ir samazinājušās līdz ārkārtīgi zemam līmenim, veicinot intensīvu augšupvērstu spiedienu uz cenām vēl pavisam nesen.

Rezerves jaudas atjaunošanai ērtākā līmenī būs nepieciešama biznesa cikla lejupslīde, tāpēc lejupslīde vai vismaz nopietna lejupslīde ir neizbēgama.

Tāpat kā jēlnaftas un produktu krājumi un jaunas naftas atradnes ar strauju attīstības laiku, nepietiekami izmantotas naftas akas un naftas pārstrādes rūpnīcas darbojas kā amortizatori globālajā naftas sistēmā.

Reģistrējieties tagad, lai iegūtu BEZMAKSAS neierobežotu piekļuvi vietnei Reuters.com

Taču kopš 2020. gada vidus visi šie elastības avoti ir samazinājušies, padarot tirgu ļoti neaizsargātu pret satricinājumiem, ko izraisa negaidīti liels patēriņš vai jebkādi ražošanas traucējumi.

ASV naftas krājumi, tostarp stratēģiskās naftas rezerves, ir izsīkuši līdz zemākajam sezonas līmenim kopš 2008.https://tmsnrt.rs/3qWJqE3).

ASV slānekļa ražotāji, kas no 2010. līdz 2019. gadam nodrošināja gandrīz visu globālās jēlnaftas ražošanas pieaugumu, tagad izvēlas ierobežot izaugsmi, lai gūtu lielāku peļņu.

Līdz ar to rezerves globālās ražošanas jaudas ir sarukušas un ir līdzvērtīgas tikai 1,5% no globālā patēriņa, liecina Saudi Aramco (“CEO Amin Nasser piezīmes Schlumberger Digital Forumā”, 20. septembris).

Ja vien daži no šiem amortizatoriem netiks atjaunoti līdz ērtākam līmenim, naftas cenas, visticamāk, saglabāsies augstas un ar augšupejošu tendenci.

Tomēr, balstoties uz pieredzi, krājumi un neizmantotā jauda pieaugs tikai tad, kad pasaules ekonomikā sāksies izaugsmes attīstības tendences un tiešas lejupslīdes periods.

LEJUMS KĀ ATIESTATĪJUMI

Peļņas maksimizēšanas uzņēmumi tīši neiegulda lielākos naftas krājumos vai rezerves ražošanas jaudās.

Tā vietā naftas krājumi un rezerves jauda netīši palielinās, kad patēriņš izrādās mazāks, nekā paredzēts, jo pēkšņi palēninās biznesa cikls.

Liels jēlnaftas un degvielas krājumu pieaugums notika 2001./2002., 2008./09. un 2020. gada lejupslīdes un cikla vidus palēninājuma rezultātā 1997./98. un 2014./2015. gadā.

Nav nekādu pretgadījumu, kad krājumi būtu ievērojami palielinājušies, kamēr uzņēmējdarbības aktivitāte ir turpinājusi strauji paplašināties.

Krājumi palielinās tikai tad, kad biznesa cikls negaidīti palēninās, un tas pats attiecas uz ražošanas jaudu.

Smagas lejupslīdes atstāj neatgriezenisku ietekmi uz naftas ražošanu un patēriņu, kā arī uz laiku rada neizmantotas jaudas sekas.

Lejupslīdes 1974., 1980., 2008. un 2020. gadā izraisīja naftas ieguvi un patēriņu pastāvīgi zemākā trajektorijā nekā iepriekš.

Pirmkārt, lejupslīde izraisīja lielāku un ātrāku patēriņa kritumu nekā ražošanas kritums, izraisot krājumu uzkrāšanos un neizmantojot jaudu.

Tomēr laika gaitā ražošana reaģēja agresīvāk mazāku investīciju dēļ, savukārt patēriņš pieauga, lejupslīdei izgaisot.

Rezultātā krājumi ir izsīkuši un neizmantotā jauda tika absorbēta turpmākajos gados pēc lejupslīdes, līdz cenas sāka pieaugt, lai ierobežotu patēriņa pieaugumu un veicinātu lielākas investīcijas ražošanā.

Katrā gadījumā krājumi turpināja izsīkt un neizmantotās jaudas turpināja samazināties, izraisot konsekventu augšupvērstu spiedienu uz cenām, līdz notika nākamā biznesa cikla palēnināšanās.

Nav reģistrēts neviens gadījums, kad rezerves naftas ražošanas jauda pieaugtu, kad globālā ekonomika turpināja strauji augt.

Nav pierādījumu, ka ražotāji jebkad būtu apzināti ieguldījuši neizmantotā jaudā, lai tikai nodrošinātu lielāku trieciena absorbciju vai ierobežotu turpmāku cenu pieaugumu.

Neizmantotā jauda Saūda Arābijā un dažās citās Persijas līča valstīs 1980., 1990. un 2010. gados bija biznesa cikla palēnināšanās mantojums 1980., 1992., 1998. un 2015. gadā.

MONETĀRĀ POLITIKA

Tāda pati saikne starp neizmantoto jaudu un biznesa cikla palēnināšanos ir bijusi citās kapitālietilpīgās nozarēs, piemēram, kalnrūpniecībā.

Tas izskaidro, kāpēc inflācijas spiediens ir ciklisks, tiek samazināts tūlīt pēc lejupslīdes, kad rezerves jaudas ir daudz, un pēc tam pakāpeniski palielinās, paplašināšanās pieaugumam un rezerves jaudas samazināšanās.

Tas arī izskaidro, kāpēc bija neizbēgami, ka ASV Federālo rezervju sistēma un citas lielākās centrālās bankas būs spiestas agresīvi pastiprināt monetāro politiku, jo pašreizējā ekspansija kļūst arvien nobriedušāka.

Inflācijas spiediens, ko izraisīja rezerves enerģijas tirgus un citu nozaru trūkums, jau bija pastiprinājies visu 2021. gadu, krietni pirms Krievijas iebrukuma Ukrainā 2022. gada februārī.

Kā norādījuši daudzi komentētāji, Federālo rezervju sistēma un citas centrālās bankas nevar samazināt inflāciju, saražojot vairāk barelu naftas, kubikmetru gāzes un megavatus elektroenerģijas.

Taču tie var pietiekami palēnināt ekonomiku, lai enerģijas pieprasījuma pieaugums atkal atbilstu pieejamās ražošanas tendencei, atjaunotu krājumus un palielinātu neizmantoto jaudu līdz ērtākam līmenim.

Saistītās kolonnas:

– ASV dīzeļdegvielas trūkums liecina, ka ekonomika sasniedz jaudas ierobežojumu (Reuters, 4. augusts) lasīt vairāk

– Zemie ASV naftas krājumi nozīmē, ka būs nepieciešama dziļāka ekonomikas lejupslīde (Reuters, 28. jūlijs) lasīt vairāk

– Pasaulē pieprasījums pēc dīzeļdegvielas sāk samazināties, ekonomikai krītoties (Reuters, 8. jūlijs) lasīt vairāk

– Dīzeļdegviela ir ASV ekonomikas inflācijas kanārijputniņš (Reuters, 9. febr.) lasīt vairāk

Džons Kemps ir Reuters tirgus analītiķis. Izteiktie viedokļi ir viņa paša

Reģistrējieties tagad, lai iegūtu BEZMAKSAS neierobežotu piekļuvi vietnei Reuters.com

Montāža Deivids Evanss

Mūsu standarti: Thomson Reuters uzticības principi.

Izteiktie viedokļi ir autora viedokļi. Tie neatspoguļo Reuters News viedokli, kas saskaņā ar uzticības principiem ir apņēmusies ievērot integritāti, neatkarību un brīvību no aizspriedumiem.